鱼苗价格(【天风农业】如何看仔猪价格跌至成本线？)

核心观点

1、生猪板块：仔猪跌至成本线，重视本轮周期持续性！

1）本周猪价震荡偏弱，仔猪价格跌至成本线。截至9月21日，全国生猪均价18.71元/kg，较上周末下跌4.25%（智农通），行业自繁自养主体头均盈利超500元/头；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为336元/头和1651元/头，进入9月后，考虑到冬季猪病影响，散户补栏基本停滞，企业对仔猪外采需求较弱，仔猪价格呈加速下跌走势，目前已跌至仔猪成本线，进一步反映行业补栏积极性偏弱，且从天风农业9月问卷也有对应（在高盈利低预期情况下，养殖端普遍反馈目前仍以维持现有产能为主，在猪价持续上涨后，养殖策略较6月无明显变化）。

2）供需情况：供应端，本周出栏均重为125.97kg（环比 0.01kg），前期大猪出栏积极性偏强（150kg以上生猪出栏占比为6.05%，远低于22年同期水平）。需求端，本周日度屠宰量环比 9.02%，冻品库容率15.57%（环比-0.21pct）。预计后续供应压力或持续低位&需求呈季节性增长，猪价景气周期有望拉长。

3）重视此轮猪价高度及景气持续性预期差，重视低估值时间窗口！从2024年头均市值看，其中牧原股份2000-3000元/头；温氏股份、德康农牧、巨星农牧1500-2000元/头；新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于1500元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截止9月20日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议关注：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等。

2、禽板块：白鸡黄鸡，重视估值低位和弹性！

1）白鸡：祖代引种缺口已成，重视预期差！

①本周鸡价窄幅调整。截至9月21日，山东大厂商品代苗报价4.05元/羽（取区间中值），较上周末-0.10元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.40元/斤，较上周末-0.10元/羽（数据来源：家禽信息PIB公众号）。中秋假期消费提振相对有限，下游经销商当前对国庆备货或以观望为主，鸡肉产品价格窄幅弱调。

②投资建议：祖代引种收缩已持续两年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现；商品代鸡苗供给已边际下滑，预计后续有望景气上行。首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。

2）黄鸡：供给收缩确定，重视需求端恢复带来的价格弹性。

①产能为2018年以来最低区间。截止8月25日，在产父母代存栏量1332万套，周环比-0.4%，同比 1.4%（数据来源：中国畜牧业协会）。

②本周鸡价稳定略增。截至9月20日，川渝青脚麻公鸡13.6元/公斤，较上周环比上涨0.8元/公斤（数据来源：新牧网公众号）。

③投资建议：供给端出清彻底，在产父母代存栏量处近5年低位。散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。2024年猪价景气上行，黄鸡价格有望明显提振，弹性可观。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。

3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点 估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！

1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经2 年低谷，养殖饲料产能明显去化，今明年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比-0.2%/ 2.0%/ -6.4%/ 0%/ -5.1%/ -3.0%；同比-1%/ 2%/ 0%/ 31% / 22% /-2%。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升。预计随着今明年鱼价景气恢复，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点 估值性价比！

2）动保板块：静待养殖后周期，新大单品需求有望带来市场扩容。随着下游养殖场/户持续盈利，资金情况边际改善，叠加三季度秋防，兽药需求有望回升，基本面最差时点或已过；此外，动保企业纷纷布局大单品，其中宠物疫苗国产替代（如猫三联空间数十亿，目前瑞普、普莱柯、科前、中牧等公司产品已上市）以及疫苗产品推陈出新。③重点推荐：【中牧股份】、【科前生物】、【生物股份】、【普莱柯】，建议关注：【金河生物】、【瑞普生物】、【回盛生物】。

4、种植板块：转基因技术应用有望加快，重视种植产业链！

1）种子：中国农业转基因管理公众号最新文章指出，“全球71个国家和地区批准转基因产品商业化应用，其中有29个国家批准种植转基因作物”，并提出“要增加我国玉米和大豆产量，增加面积的可能性很小，只能靠提高单产，转基因技术在作物减损增产、节约生产成本、提升产品品质等方面成效明显”。我们认为，随着粮食安全的重要性日益突显，转基因玉米商业化种植有望加速推广，头部公司凭借良好的业务基础和丰富的转基因技术储备，有望进一步提升竞争力。

2）低空经济：低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，低空经济有望达万亿级市场规模。在农业领域，低空无人机的应用涵盖农田灌溉、植保喷洒、森林防火、环境监测等场景；我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望加速发展，植保无人机等相关标的有望持续受益。

3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤农业低空经济：【中农立华】、【诺普信】。

5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！

1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注国产品牌新品。根据宠物营销界数据，8月抖音猫主粮榜单中，麦富迪位列TOP1，弗列加特位列TOP2；狗主粮榜单中，麦富迪位列TOP1。8月抖音宠物食品销售额达7.72亿，同比增长26.56%，客单价由2023年8月的24.44元上升至41.48元，同比提升69.72%。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起！

2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据，2024年1-8月，我国共计出口21.69万吨，yoy 29%，人民币口径下实现出口69.26亿元，yoy 25%，保持较快增长！

3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。

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本周农业板块

1.1.本周板块及公司涨跌幅情况

最新交易周（2024年9月16日-2024年9月20日），农林牧渔行业-0.37%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为 1.32%、 1.21%、 1.15%。个股中，涨幅靠前的为：京粮控股 9.44%、宏辉果蔬 9.32%、中粮糖业 8.52%、大湖股份 6.28%、福成股份 6.19%、广农糖业 5.61%、荃银高科 5.34%、国投中鲁 4.90%、敦煌种业 4.16%、中水渔业 4.07%。

1.2.本周上市公司重点公告

1）温氏股份《关于回购公司股份方案的公告暨回购报告书》：公司拟以自有资金不超过人民币180,000万元且不低于人民币90,000万元（均含本数）通过集中竞价交易方式回购公司普通股（A股）股票，用于实施员工持股计划或股权激励。回购价格不超过人民币27.01元/股（含本数），按回购价格上限及回购金额上下限，预计回购股份数量为3,332.10万股至6,664.20万股。

2）神农集团《关于对外投资事项变更的公告》：为进一步扩大公司的生猪养殖规模，提高市场份额，发展并完善生猪产业链，公司拟将“广西崇左神农畜牧有限公司灶瓦猪场项目”由“年出栏14万头商品生猪项目”变更为“年出栏48万头优质仔猪项目”，总投资16,000.00万元变更为30,000.00万元。

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农业产业链动态

表格数据来源：农业农村部、wind、涌益咨询、鸡病专业网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券研究所。

图片数据来源：wind、智农通、博亚和讯、玉米网、涌益咨询、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券研究所。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

证券研究报告

《2024年第37周周报：如何看仔猪价格跌至成本线？》

对外发布时间

2024年9月22日

报告发布机构

天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告作者

吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002

陈潇 分析师 SAC执业证书编号：S1110519070002

陈炼 联系人

林毓鑫 分析师 SAC执业证书编号：S1110524080004

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