美通胀总体下降趋势仍在延续 市场反应积极

美通胀总体下降趋势仍在延续美国劳工部11月13日公布的10月CPI通胀数据显示，美国10月总体CPI同比增长2.6%，环比增长0.2%；核心CPI同比增长3.3%，环比增长0.3%。这些数据符合预期，甚至某些部分比预期更好，市场反应较为积极。10月CPI同比反弹，核心CPI同比仍较顽固，主要原因包括：能源项没有继续下跌，尽管油价有所下降，但飓风导致电力和天然气价格上涨，使能源项变动为零；居住通胀有所反弹，特别是外宿价格大幅上升，业主等价租金也有所回升；二手车价格环比大涨2.7%。美通胀总体下降趋势仍在延续！在这些因素中，能源项和二手车价格受天气和市场竞争影响，属于暂时性因素。居住通胀虽然反弹，但租金通胀并未明显上涨，环比保持在0.3%，屋主等价租金OER环比上涨0.4%，略低于此前几个月的水平。超级核心服务（剔除住房外的核心服务）环比CPI增速回落0.25个百分点至0.30%，这可能与就业数据超预期下行有关。10月美国CPI数据符合美联储此前的判断，没有出现大的意外。个别暂时性因素之外，主要反映了统计滞后效应。美联储主席鲍威尔表示，他们已为更顽固的通胀读数或“颠簸”的降通胀进程做好了准备。他认为一些价格黏性反映了过去的通胀压力，并非新的通胀来源。美联储决策依据的是PCE价格指数，而非CPI。PCE反映价格变动情况更全面、更准确，通常比CPI低。二者主要区别在于对不同项目价格权重的分配方式。居住价格在PCE中的占比约为15%，而在CPI中占比达34%，在核心CPI中占比达40%。因此，预计10月PCE通胀数据仍将与上月差别不大，符合“接近2%”的通胀目标要求，市场预计美联储大概率仍将于下月降息25个基点。

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