罗志恒：化债不是目的，化险才是根本目标 在发展中化解债务风险

财政部近期表示拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，这成为近年来支持化债力度最大的一项措施，引起市场广泛关注。这项政策需要提高债务限额，需经全国人大常委会审批通过，因此具体细节仍有待后续会议揭晓。粤开证券首席经济学家罗志恒认为，在当前防范化解地方债务风险的大背景下，地方政府面临诸多严峻挑战。房地产调整转型期导致相关税收和土地出让收入减少，地方财政收支缺口扩大，债务还本付息难度加大。财政部数据显示，今年前8个月，地方一般公共预算本级收入82415亿元，同比增长0.4%；地方政府性基金预算本级收入23904亿元，同比下降23.5%。罗志恒指出，在化债政策要求下，地方政府主要精力在于压降债务规模，影响了发展经济的能力和积极性。结果是分子端债务规模收缩导致分母端经济增速更大幅度下滑，债务风险反而被动上升，产生了一定程度的收缩效应。罗志恒强调，地方化债应从“在化债中发展”转换到“在发展中化债”，化债不是目的，化险才是根本目标，决不能停下发展来化债。国务院常务会议也提出，要统筹抓好化债和发展，在高质量发展中推进债务风险化解，以化债为契机倒逼发展方式转型，在改革创新上迈出更大步伐，在化解债务风险中找到新的发展路径。此次财政部将推出近年来支持化债力度最大的举措，预示着新一轮大规模隐性债务置换即将开启。具体形式可延续当前特殊再融资债券和特殊新增专项债券的形式，也可重启置换债券的发行，后者更加规范、符合债券实际用途。政府债务余额必须控制在全国人大批准的限额之内，目前地方债务结存限额约为17600多亿元，国债结存限额约8000多亿元，因此必须经过全国人大批准提高债务限额，才能有更多的化债额度。

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